螺纹钢期货或仍有上行空间

 

螺纹钢期货或仍有上行空间

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同花顺财经

06-2809:13

本周,螺纹钢期货价格强势上涨,RB1910合约突破5月高点创出年内新高。我们认为,唐山地区的限产政策是近期螺纹钢价格上涨的核心推动力,而限产政策的具体实施况是后市行的关键影响因素。我们综合限产政策演变、需求变化、库存状况及估值、利润等指标分析后认为,螺纹钢期货价格或仍有上行空间。

政策发力压缩供应

6月23日,唐山市政府出台《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》,要求加大钢铁企业停限产力度,拟从现在起至7月底,绩效评价为A类的6家钢厂限产20%,全市其他钢铁企业限产比例不低于50%,高炉要扒炉停产。根据空气质量改善况,届时再评估上述措施是否延续。根据相关机构的调研,唐山地区多数钢厂明确表示收到相关通知并将严格执行。

毫无疑问,这一政策的出台是螺纹钢期货价格本周强势上涨的核心诱因,而这一政策的演变也是后市螺纹钢期货价格走势的关键影响因素。

我们对此政策的解读分为两点。首先,该政策存在严格执行的可能。判断政策是否严格执行,需要从政策表述措辞、相关配套措施、环保考核压力等多方面综合判断,可以说当前这几个方面均显示出政策会严格执行的迹象。其次,我们需要评估政策被执行后对供应端的实际影响。结合唐山地区钢铁产能、当前开工况及限产比例和限产时长可以推算,政策严格执行后或将造成日均10-15万吨的钢铁产量缩减,这是不容忽视的影响。

总之,唐山限产政策的出台是短期上涨行的核心推动力,而唐山限产政策的执行或将成为未来行的支撑因素。

需求韧仍在持续

需求端变化是螺纹钢行走向的重要指引,短期的需求变化主要关注季节的特点。从季节特点来看,每年的4、5月份处于当年螺纹钢消费的峰值水平,而进入6月份以后,螺纹钢需求将环比下行。全国建材贸易商成交量数据显示,6月份至今,全国建材成交量日均值为19.44万吨左右,高于去年6月份的日均值17.79万吨,略低于今年5月份的日均值19.72万吨。也就是说,螺纹钢需求保持高韧,今年的需求不仅高于去年,而且6月份以来淡季效应并不明显。

螺纹钢的中期需求则取决于房地产和基础设施建设。当前,房地产行业仍呈现出高韧特征,数据显示,1-5月份,房地产投资同比增长11.2%,而房屋新开工增速为10.5%,房屋施工面积增速为8.8%。虽然房地产投资增速和新屋开工面积增速较前一个月均有所回落,但仍处于相对高位。基础设施建设则存在提速可能,此前下发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》也曾一度引发螺纹钢期货的大幅上涨。管理层的意图在于通过“基建补短板”拉动经济增长,而此政策的执行或将拉动基建投资增长。房地产和基建投资的增长,意味着螺纹钢需求中期内或将保持韧。

总之,螺纹钢需求的高韧仍在持续,这也将对螺纹钢期货价格构成支撑。

库存压力或将减轻

库存数据可以作为供需面变化的佐证,数据显示,截止到6月21日当周,螺纹钢厂内库存为229.26万吨,社会库存为556.65万吨,库存总量为785.91万吨,同比增长15.01%。从绝对量来看,当前的库存水平为近四年同期最高;从变化来看,螺纹钢库存从6月中旬开始积累,两周累计增加33万吨。从绝对量和变化两个角度来看,当前螺纹钢库存数据都属于利空因素。不过,在限产政策解读部分,我们曾经测算过,一旦限产政策严格执行,钢铁供应将缩减10-15万吨/天,而限产政策将要执行至少一个月,这样的供应缩减大概率将会减轻螺纹钢的库存压力。

估值处于合理区间

以上通过对供应、需求、库存数据的梳理,我们认为螺纹钢价格或将延续强势,但当前的期货价格多大程度上反映了这种强势的基本面,我们需要结合基差来判断。

从基差来看,当前螺纹钢期货价格仍处于贴水格局,当前RB1910合约较现货的贴水幅度在5%左右,明显低于RB1810、RB1710合约在历史同期的贴水水平。也就是说,期货价格的贴水格局表明期货价格较现货价格低估,但贴水幅度小于历史同期又表明期货价格相对历史同期高估,综合而言,当前螺纹钢期货价格估值处于合理区间。

综上所述,我们认为,供需面改善利多螺纹钢期货价格,而螺纹钢期货价格估值合理,仍有进一步上行空间。

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